コラム: 世界の錫在庫は2位

Jun 12, 2024

2003年11月20日、上海郊外の工場でブリキのロールを降ろす中国人労働者。ロイター/Claro Cortes/ファイル写真

［ロンドン、７月１２日、ロイター］ - ロンドン金属取引所（ＬＭＥ）の倉庫に保管されている錫の量は、１カ月間で２倍以上に増加した。

LME錫曲線の前部を横切る急激な圧迫に応じて、金属はほぼ毎日到着しています。

3カ月引き渡しの現金プレミアムは6月に1トン当たり1,704ドルまで拡大し、2021年10月以来の幅となった。

逼迫は現在解消されつつあるが、LME在庫は8カ月ぶりの高水準となる4,305トンに増加した。

上海先物取引所（ShFE）の在庫は年初から再構築されており、現在は9,203トンとなっている。 取引所の株式総額は現在、2020年3月以来の最高水準となっている。

これは、わずか1年ほど前に深刻な品不足に見舞われていた市場にとっては大きな好転であり、エレクトロニクス部門からの需要の弱さを証明している。

しかし、ミャンマーでは供給の混乱が迫っており、市場は在庫のクッションを必要とするかもしれない。

LMEの錫契約の逼迫は、現物市場における錫の不足を反映していないようだ。

高い現金プレミアムにより、LME の複数の倉庫拠点で金属が引き寄せられています。

納品はマレーシアのポート・クランとシンガポールに集中しているが、ロッテルダム、アントワープ、イタリアのジェノバとトリエステの港、スペインのビルバオ港、米国でも錫が保証されている。

2021年の米国市場が非常に逼迫しており、買い手が金属を入手するためにLME価格を上回る1トン当たり4,000ドルを支払っていたことを考えると、ボルチモアでの515トンの保証は特に示唆に富む。

ファストマーケット社による中西部プレミアムは現在、1トン当たり1,550ドルと評価されており、LMEへの納入が現実的な選択肢となっている。

生産者が新型コロナウイルス感染症による混乱から回復し、はんだ付け部門からの需要が依然として抑制されているため、ここ数カ月間で物理的なサプライチェーンが補充されていることは明らかです。

LMEの圧迫は、時として比較的流動性の低い市場でのポジショニングの衝突だったようだ。

ファンドマネジャーらは５月にスズの強気姿勢に転じ、６月には買い越しポジションが１０６７枚まで膨らみ、昨年３月以来最大の集団強気賭けとなった。

この買いは３カ月物錫が１トン当たり２万８０００ドルの水準を上回る足場を築くのに役立ち、ショートポジション保有者がカバーを強いられ、資金逼迫の一因となった可能性が高い。

時間スプレッドの緊張が緩和されているにもかかわらず、錫は28,100ドルで最終取引されており、6か月の取引レンジのまさに上限を維持している。

インドネシアとペルーでは錫の供給が年初の混乱から回復したが、現在新たな脅威が迫っている。

来月初めから、ミャンマーのワ地域でのすべての錫採掘が停止される。

この地域は国内最大の武装民族集団である統一ワ州軍（UWSA）が管理しており、世界の錫鉱山生産量の約10％を占めている。

国際錫協会によると、同社は中国の錫精錬所への主要な供給者であり、昨年の同国の需要の約26％を占めている。

採掘の停止は、10年間の生産後に埋蔵量の監査を可能にするためのものです。

それがいつまで続くかは誰にもわかりません。

広西華西非鉄金属(600301.SS)や内モンゴル興業鉱業(000426.SZ)傘下の銀満鉱業などの中国の生産会社は、メンテナンスや改修作業のため工場を閉鎖している。

世界有数の錫生産会社である雲南錫公司(000960.SZ)は、同社のGejiu精錬所が今週から45日間のメンテナンス休暇を取ると発表した。

これは、ミャンマーの状況がより明確になるまで原材料の在庫を維持しようとする業界の協調的な動きのように見える。

予想通り採掘停止が数か月続く場合、製錬業者はミャンマー精鉱の流れの中断を乗り越えることができるはずだ。